OKEX投研：BTC合约持仓量创新高，ETH持续强势

作者| 好的研究

· 站上10000美元大关，比特币合约累计持仓量创历史最高水平

· OKB完全实现全流通，价格暴涨

· 技术面和情绪面基本健康，少数指标过热

经过2月初的小幅盘整后，比特币近7天再次强势上涨，涨幅超过12%。 在周二晚的上涨过程中，OKEX平台BTC价格指数达到10381美元，创下去年10月26日以来的最高点，这也是2020年以来的新高。至于比特币市值占比，Tradingview数据显示，这一数值已经迎来了连续第八周的下滑，从年初的70%跌至64%左右，这也让不少山寨币的走势更加乐观。 2月5日以来，山寨币走势转向，XTZ、LINK等二线币种涨幅强于ETH、BCH等一线币种。

当比特币价格再次站上10000美元大关时，我们不妨看看几个长期估值模型的变化。 根据研究公司 Arcane 的图表，尽管今年开局良好，但比特币价格仍低于历史趋势预测的水平。 截至 2 月 6 日，历史趋势预测比特币价格为 11,900 美元。此外，Stock-to-Flow 模型的预测与当前比特币价格大致一致。 该模型还表明，在 2020 年 5 月减半之后，比特币的价格将上涨至令人瞠目结舌的 10 万美元。 图中长期增长趋势的目标价目前比较接近，在13000美元左右。

图 1：比特币长期增长趋势（Long-term growth trend）/Stock-to-Flow 模型预测价格/BTC 实际价格 – Arcane Research

据SKEW网站数据显示，本周OKEX平台BTC合约总持仓量已达13.2亿美元，较上周中增加2亿美元。 OKEX投研在之前的一篇文章中提到，比特币波动率与持仓量之间存在反比关系，即波动率较低会增加合约持仓量，而持仓量的增加则作为后续的波动率。 提升的来源。 目前，OKEX平台BTC合约持仓量创新高，这意味着杠杆效应正在发酵，这将加剧价格双向波动的水平。 在下图中，我们可以观察到比特币当前1个月的实际波动率已经下降到50%，而持仓量却有明显的增加。 此外，由于衍生品平台的出现以及去年下半年以来交易量的大幅增加，当前市场的累计持仓量实际上比过去任何时候都要大。

图 2：顶部 - 比特币的一个月实际波动率； 底部 – OKEX 平台上的 BTC 合约总头寸 – 偏斜

OKB完全实现全流通，价格暴涨

2月10日周一下午，OKEX宣布销毁7亿枚未发行的OKB。 OKB已经完全实现了全流通通缩的模式。 受此影响，OKB当日涨幅超40%，一度触及6美元。 这个决定极其重要。 OKB初始总量10亿，首批发行3亿，未发行的7亿销毁。 加上二级市场回购销毁的1000多万枚，目前流通量为2.86亿枚。 之后OKB的回购和销毁全部来自二级市场。 OKEX CEO Jay Hao也宣布，合约交易手续费收入将纳入OKB的销毁回购。 此外，OKB将成为OKDex的交易手续费和唯一的超级节点候选人投票工具，OKB将用于OKChain上的代币预售。 目前，OKDex测试网已在OKEX官网上线。 以上一系列措施将带动OKB随着OKEX业务的发展而稳步上升。 OKB目前的交易价格在5.5美元左右，前一高点是去年年中的6.4美元。 相信在OKChain的基础代币OKT映射出来之前Btc合约，很多持有者都不会轻易卖掉手中的OKB。 稳定有更好的效果。

以太坊继续走强

第二大加密货币以太坊的当前价格已升至 240 美元以上，为去年 7 月中旬以来的最高点。 在上周OKEX投研的文章中，我们强调了近期以太坊的强势走势。 ETH/BTC 交易对在过去 7 天内上涨超过 10%，在过去 30 天内上涨超过 30%。 去中心化金融（DeFi）在 2019 年取得了令人难以置信的增长，DeFi 项目的总锁定价值最近突破了 10 亿美元大关，这也预示着这种强劲趋势可能会在 2020 年延续。

从期权市场的定价来看，以太坊的六个月隐含波动率已经比比特币高出20%以上，这也预示着未来六个月其将面临比比特币更大的波动性。 同时，以太坊的隐含波动率目前比实际波动率高出近10%。 隐含波动率是市场对未来资产风险的预期，波动率对期权价格有正向影响。 波动率越高，即不确定性越高，对冲看涨期权和看跌期权的需求就越强。

图 3：以太坊六个月的实际波动率与过去三个月的隐含波动率——偏斜

新闻面

1、当比特币突破10000美元大关时，比特币Layer 2技术“闪电网络”也迎来了新一波的资本和开发者。 Lightning Labs 以在 2018 年开发第一款 Lightning 应用程序而闻名，宣布他们已经筹集了 1000 万美元的 A 系列资金。 相信闪电网络在2020年会有长足的进步，但我们还在等待现象级应用的出现。

2. 近两年，美国证券交易委员会（SEC）严厉打击在美国销售的未注册代币发行人。 许多区块链项目已经转移到海外，同时限制对美国客户的访问，或者因此完全关闭。 但上周，SEC 专员 Hester Peirce 提议为构建去中心化网络的区块链项目提供三年宽限期。 如果这项提案得以实施，将对全球区块链项目的发展产生非常强大的推动作用。

3、庞氏骗局地址PlusToken本周转移了1.17亿美元的比特币，并开始进一步拆分与洗钱相关的比特币。 PlusToken还有一个地址有7000多个比特币，而且很可能在不久的将来会有进一步的动作。 根据历史操作，这些比特币将在两周内进入交易所。

技术方面

日线上，由于本周二的拉升，又形成了向上的吞没，有利于多头再次推动大盘上行。 RSI指标在经历了周一的回踩后，周二上行，目前位于70上方Btc合约，上方仍有空间。 如果我们转向周K线，比特币的50周均线-MA50继续上涨。 均线现已升至 8180 美元，趋势向上。 此外，比特币周线 MACD 指标强劲回升，MACD 自 2019 年 2 月初以来再次形成看涨交叉。当 2019 年 2 月形成类似走势时，比特币继续上涨 15%，确认其飙升2019年第二季度。

图 4：OKEX BTC 价格指数日线图和 RSI 指标 – Tradingview

情感方面

情绪总体上仍然相对健康，一些指标有点过热。 其中，OKEX季度合约溢价涨至400多美元，这也是2017年底以来的最高水平。永续合约的资金费率已经连续多日超过0.1%的日均水平，这也使得有市场上不乏套利者利用“即期+利息”的策略加仓。 USDT/USD在美国市场出现正溢价，显示需求旺盛。 在国内，USDT的场外交易溢价也持续在1%~2%区域运行。 OKEX交易数据中的多空比例过热。 目前该值已升至2.0以上，说明多头仓位过于拥挤。

此外，OKEX投研本周将再发一篇文章，介绍如何更好地通过资金费率获取收益。 欢迎稳健投资者继续关注我们的内容。

图5：OKEX BTC多空持仓比例2/5 -2/12 - OKEX