建行数字债发行有何看点？

文字 | 兆生雨林

试用 | 泽玲

前言

香港《南华早报》日前报道称，中国建设银行与香港金融科技公司扶桑达成合作，发行基于区块链的30亿美元债券。

据悉，此次区块链债券的实际发起人并非中国建设银行的境内主体，而是中国建设银行在马来西亚的纳闽分行。 2019年10月，建行纳闽分行获得马来西亚首张数字银行牌照和建行东南亚首张人民币清算行牌照。

建行区块链债券将以零息债券形式发行，面值为100美元，面向投资者发行价格为99.7970美元。 根据扶桑交易所官网公告，该期债券将于11月13日上市，2021年2月26日到期，预计年化收益率为0.705%。

接受比特币购买的实际影响有限

与以往使用区块链记录发行的债券凭证信息不同，建行本次发行的区块链债券主要基于以太坊发行，通证标准为以太坊ERC-20。 在链上发行并公开交易的代币化债务证券。 这与STO发行的理念和方式高度吻合，但在当前STO领域审慎监管的全球背景下，证券代币化可能只是小规模的金融创新，并不适合大规模模仿和推广。 .

首批建行区块链债券代币总量为14万枚。 每个代币对应一张面值为 100 美元的债券。 机构用户和个人用户均可参与申购。 最低投资额为 1 个代币，即 100 美元，最高投资额为 10,000 个代币或 100 万美元。 此前建行在香港的比特币交易，银行债通常具有较高的投资门槛，主要吸引专业投资者或其他银行。 建行区块链债的投资门槛大幅降低，在一定程度上意味着普惠金融。

扶桑交易所CEO Henry Chone表示，此次与建行合作发行代币化债券具有里程碑意义。 通过将区块链技术与传统证券相结合，促进普惠金融和普惠金融。 他认为这将是“加密货币 2.0”的开始。

根据债券相关信息，用户可以通过扶桑交易所用美元或比特币购买债券。 不过，建行的债券融资不会以比特币结算。 扶桑交易所会先将投资者的比特币兑换成美元，再购买债券代币。 但在比特币火热的市场中，或许只有极少数投资者会愿意放弃更高的回报，用比特币购买扶桑交易所的建行债券代币。 虽然目前接受比特币购买债券的实际意义并不大，但在一定程度上仍表明比特币已经成长为具有影响力的投资标的。 毕竟，包括PayPal在内的众多机构一直在积极布局加密货币或直接增持比特币等加密资产。

此外，由于本次区块链债券发行是中国建设银行在境外以美元计价发行，不在中国存款保险范围内，债券销售主要遵循马来西亚法律。

图：建行债代币商业结构

区块链债券很常见，但这次不同

事实上，使用区块链技术发行债券并不少见。

2019年底，中国银行推出了国内首个基于区块链技术的债券发行系统，并成功利用该系统发行了200亿元的小微企业专项金融债券。

不过，与此次建行数字债券不同的是，此次中国银行发行的区块链债券只是基于区块链技术发行的债券，并不涉及任何数字代币。

中国银行区块链债券发行系统主要包括三个主要环节：发行CA证书、建立链上承销团、链上存储信息和交易。 系统的价值主要体现在利用区块链消除债券发行过程中的信息不对称，降低债券发行成本，提高债券发行效率，利用区块链的数据存储功能提供审计和债券发行后的管理。 为其他工作提供方便。

除中国银行外，泰国中央银行今年也推出了全球首个基于区块链的政府储蓄债券发行平台，采用了IBM的区块链技术。 根据 IBM 10 月 5 日的官方公告，泰国央行在发行两周内出售了超过 16 亿美元的政府债券。

而且，在区块链技术的帮助下，债券发行时间从15天左右缩短到2天。 在提高效率的同时，也降低了运营成本，减少了大量与债券发行相关的冗余验证文件。

此前，世界银行与澳大利亚联邦银行合作发行了首支区块链债券，并向七人发售了一批价值约7900万美元的两年期区块链债券。 投资者。 虽然没有涉及数字货币，但根据世界银行的测试结果，基于区块链的债券确实有效降低了债券发行成本。

此外，韩国央行也在2019年底选定了运营公司，致力于开发区块链债券系统，但区块链债券全面上线可能还需要一段时间； 大马交易所早前也透露，希望通过区块链技术探索债券市场的数字化，为债券发行和结算提供完整的解决方案。

还有很多这样的例子。 2016年，时任美国证监会主席的怀特指出，“区块链在提高证券市场交易、清算、交割环节的现代化，简化业务流程，甚至取代某些业务环节方面具有巨大潜力。 “

区块链技术可以提高债券等证券发行和结算的效率，降低发行和运营成本，已成为行业内外的普遍共识。 但此前无论是中国银行、泰国银行还是世界银行，都将区块链技术作为证券发行的技术手段，没有诉诸甚至避免在区块链上创建加密资产和代币. 路口。 而且，基于区块链发行的证券也以非公开交易证券为主，而且大部分是业务上的技术创新。

当然，建行数字债券也算是一种新的尝试。 不同的是，它是第一个可以在区块链上公开交易的债券。 接受比特币购买可能没有太大的实际意义，但基于以太坊的发行，债券真正实现了链下优质金融资产的代币化，使得交易粒度更小，从而降低用户参与门槛，让更多 普通投资者可以参与到以前只有机构投资者才能享受的金融服务，交易成本低，交易透明。 可以说，这是科技驱动普惠金融的又一次创新尝试。

但风险始终存在。 无论监管和市场投机欺诈带来的挑战如何，区块链技术中的智能合约编程漏洞、交易系统漏洞等网络安全风险都不容忽视。 此外，区块链数据的绝对不变性与证券市场并不完全兼容。 证券市场的复杂性决定了难以面面俱到，基于监管和司法的要求，往往需要撤销一些之前已经发生的交易。

技术问题终将由技术来解决。 综合来看，建行发行数字债券不仅是对传统证券行业的积极尝试建行在香港的比特币交易，也是对新兴的区块链行业的一次积极尝试。 当前的区块链，尤其是加密资产领域，面临着诸多发展瓶颈。 其中，如何将大量优质资产尤其是传统金融资产链下链上，丰富链上资产的多样性，是目前亟待解决的问题。

前不久推出加密货币衍生品交易所FTX，包括特斯拉（TSLA）、苹果（AAPL）、亚马逊（AMZN）、脸书（FB）、Netflix（NFLX）、谷歌（GOOGL）、SPDR标普500指数ETF（SPY )、阿里巴巴(BABA)、哔哩哔哩(BILI)、其他肉类(BYND)、辉瑞(PFE)和BioNTech(BNTX)等。投资者可以使用USDT和比特币等加密货币直接参与美股交易。 Maker DAO 项目也对实物黄金、房地产等传统资产上链做了很多尝试。

此次建行数字债券无疑是一次积极而值得的尝试。

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