平仓损失1.6亿！ “三连败”后，秦安的公告再次搅动投资圈，策略改变

连续十几次平仓、全赢的惊叹声犹在，平仓亏损的公告又来了。启南期货投资盈亏再次引起市场关注。

最新进展：平仓再次亏损超亿元

昨日下午，启南股份发布公告称，2020年9月24日至9月25日，公司部分平仓前期已开仓的期货投资合约，平仓损失人民币1.6 亿。占公司2019年度经审计净利润的89.85%，清算损失计入公司2020年度损益。目前累计清算损失为2.49亿。

据期货日报记者统计，这是秦安股份第三次出现亏损。此前，9月12日至9月22日和9月23日，有两次平仓亏损。分别为6952.55万元和7348.38万元。

值得注意的是，与前两次平仓亏损后入金不同，秦安选择在此次平仓亏损后从期货账户中提取1.6亿元。

已提取逾5亿元，保障期货投资本金安全

期货日报记者梳理数据发现，加上此次提款，秦安目前共转出期货投资50.294.59万元，截至9月25日，累计转出金额期货交易的投资本金为49999.98万元，即期货方当前流出量大于流入量。

针对期货投资亏损对公司经营的影响，秦安表示，公司积极控制投资规模，保证资金的相对安全，投资本金超额划转不会影响公司的正常生产资金需求，不会对公司目前的生产经营产生重大影响。

公告显示，截至2020年9月25日，公司已投资期货51.704.72万元，主要是投资于期货交易的保证金和期货账户中目前未使用的可用于保证金的资金未来投资和浮动基金。秦安股份强调，公司未来不会将新资金投入期货账户。公司目前的期货投资风险敞口和可能面临的最大损失为5.17亿元（不考虑目前的损失情况，未来可能面临的最大损失），极端情况下，如果持仓是超额，可能出现超额亏损，公司财务状况和生产经营将面临较大风险。

对此，某期货公司风险管理子公司人士表示，从秦安股份的往来账户中，资金的存取主要保留在该账户中。以往期货投资的利润资金由利润基金运作。

“从秦安股份目前的公告来看，期货所产生的损失应该不涉及本金损失。”江苏金茂港宝电子商务有限公司期货首席分析师蔡永正表示，目前期货投资平仓盈亏金额波动较大，说明秦安股份期货仓位相对较重。 ，这也导致公允价值出现较大波动，增加了信息披露的工作量，也影响了公司的市值管理。

数据显示，自推出期货投资以来，启南股份股价震荡上行，一度飙升至12.40元/股平仓是亏还是赚，然后在本月初开始回落月。截至上周五收盘，公司股价报8.75元/股，上周股价下跌20.53%。

进一步加大风控力度，累计收益超过2亿元，全部平仓

秦安股份除了收回期货投资本金外，还披露了更多风控措施。

公告显示，秦安股份在期货交易操作过程中，存在市场系统性风险、政策风险、操作风险、技术风险等。

针对可能存在的各种风险，秦安股份曾表示，将安排相关人员密切关注市场波动，及时评估、分析和报告风险，做好期货管理工作。团队或授权人员将做出相应的风险管理决策。严格按照相关内部控制制度的规定进行风险控制和管理，有效防范、发现和化解风险，确保期货交易资金的相对安全。

从启南制定的《期货交易管理制度》来看，目前止损线为董事会授权的5亿元自有资金的15%，即本金投资于期货投资（不含展期收益）出现亏损7500万时，平仓止损。

在最新公告中，披露了大额浮动亏损风险控制措施。秦安股份表示，在公司期货交易出现较大浮动亏损的情况下，为降低相关风险，公司将进一步采取风险控制措施：一是严格控制期货账户资金数额；二是不再转移资金，逐步减少期货投资头寸；三是设置安全防线，保证49999.98万元（即本金）初期投资的安全。

同时，为确保本次调控措施的有效实施，秦安股份表示，若期货亏损（含浮动亏损）继续增加，公司将累计期货投资收益（含前期收盘收益，亏损，浮动亏损，浮动盈余超过2亿元时，将全部平仓，以确保本金安全。

期货日报记者了解到，截至9月25日，秦安股指期货投资累计收盘收益已降至51999.32万元，此前最高已达76900.530,000元。

对此，前述市场人士表示，从目前启南股份期货投资情况来看，风险控制操作相对规范。 “一是在开展期货业务的过程中，公司在盈利或盈利后退出时，可以坚持原有的经营理念，先收回投资本金，保障上市公司股东的利益。其次，秦安股份董事长带领团队进行期货操作，无论是套期保值还是投机，都能及时缩减期货终端规模，这也体现了对期货业务的稳健、严格执行。公司内部制度。”

在他看来平仓是亏还是赚，期货投资既需要完善的风险控制体系，也需要严格执行相关制度。未严格执行风险控制措施往往是期货投资巨额亏损的主要原因。

判断是对冲还是投机，需要结合期货和现货两方面情况

“我最怕套期保值，变成投机”。关于秦安期货业务的发展，市场上最大的争议是该业务是套保还是投机。

那么，我们应该如何判断企业的期货投资行为或评估套期保值的效果呢？

前述市场人士认为，需要考虑两个方面：一方面，要了解公司全年原材料使用总量和各类期货产品的保证金比例，计算出真实的套期保值比例，从而判断期货操作是投机行为。或对冲；另一方面也要了解，生产企业的套期保值率一般在100%左右波动。在国内大宗商品基差贸易行业，上述浮动幅度为80%-120%。

“理论上，如果在期货市场上根据原材料采购进行完全套期保值，那么套期保值或基差交易的结果除了资金成本和手续费外，既不亏损也不盈利。事实上，在多年的生产经营情况下，企业对原材料的价格走势有一定的了解和判断，基于品种的判断，留下小范围的风险敞口是一种反映企业的专业水平。”此外，市场人士表示，在货物中，增值税往往包含在进口或销售中，也就是说现货价格通常是含税的，而期货价格是不含税的。因此，在设计套期保值方案时，需要计算现货价格减去税额的套期保值率。

蔡永正还表示，套期保值效果要从期货两端的市场价格波动来评估，让盈亏都在合理范围内，才会有基差波动的风险。 “另外，如果公司的期货业务不对应现货项目，或者经营的产品不涉及生产，属于投机行为。”

据了解，启南股份有限公司主要生产汽缸盖、缸体、曲轴等汽车发动机关键零部件。目前拥有铸铁生产线（德国）、全自动铸铁生产线（德国）、低压铸铝生产线、重力铸铝生产线。 （缸盖）、自动重力铸造线、高压铸造生产线等先进生产线。此外，公司还深耕传动系统核心零部件的生产，从事变速箱、变矩器壳体等汽车传动系统零部件的研发、生产和销售。公司在现有主营业务的基础上，设立全资子公司美丰启南，对接新能源板块项目，从事新能源驱动系统产品的研发、生产和销售。

此前公告显示，秦安的期货投资产品主要包括铝、锌、铜、黄金等。秦安股份称，公司生产经营的主要原材料为铝。 2019年公司采购铝7312.5吨，采购金额10323.2万元。但除铝外，其他期货品种的现货采购未披露，上述所有期货品种的持仓比例均未披露。

针对目前的期货投资，秦安股份相关负责人曾对期货日报记者表示，通过期货交易等合理手段，在期货价格上涨时锁定原材料成本。原材料明显偏低是管理生产经营成本的正常方式。 “由于公司在生产经营中对铝的需求量很大，所以对铝价也有长期关注。我们这几年与期货公司建立了联系，了解期货套期保值的相关操作。”

从期货市场来看，受宏观情绪带动，上周美债实际收益率明显回升，加上欧洲疫情恶化，上周有色金属板块普遍下跌，沪铝下跌3.09% .

“单纯依靠期货投资来增加上市公司的收益是不可靠的，也会带来公司股东的担忧和担忧，运气不好甚至会给上市公司带来致命的打击。”蔡雍正说，之前有个钢铁宝物。南钢股份的控股股东在期货投资方面出现了到期价格大幅上涨和落后的情况。回归期货套期保值的本源和初衷，逐步走向期现结合，形成独特的锁价订单套期保值管理体系，助力公司顺利运营。 .